Bruxelles (L'Echo) - Autour de l'augmentation en capital & co de Fortis, annoncée ce matin par le bancassureur, l'enthousiasme n'est pas au rendez-vous. Investisseurs d'abord (le titre perd aux alentours de 13 heures quasi 14%), analystes ensuite, tous voient l'opération comme un manque de confiance de Fortis dans sa solvabilité à cours de terme (avant 2010).

Au total, Fortis prévoit de lever 8 milliards d'euros, soit selon l'analyste Dirk Peeters de KBC Securities, "le double de son plan de base puisque Fortis avait précédemment parlé de 4 milliards d'euros".
Et pas à n'importe quel prix, car les premiers pénalisés, ce sont les actionnaires qui voient leur dividende leur passer sous le nez.
Avec le paquet de mauvaises nouvelles en provenance de la banque belge ces derniers mois, "un bon coupon" leur restait en effet comme unique lot de consolation, c'était toujours mieux que rien.
Grande surprise, Fortis a tout simplement supprimé son dividende intérimaire pour 2008 et versera son dividende final...en actions! "Le pire c'est qu'on ne saura rien avant neuf mois quant au dividende 2009, celui-ci pourrait très bien être réduit à néant", explique l'analyste.

Une augmentation en capital de 1,5 milliards d'euros pour Fortis, cela correspond également à une dilution de 5 à 6% sur le nombre d'actions, auquel on ajoutera une dilution additionnelle de 4 à 8% pour le restant de l'année, portant à une dilution des titres de 10 à 13% sur l'ensemble de 2008!
Quant au résultat de l'augmentation de capital, Peeters pense que "la nouvelle devrait tomber en fin de journée", et espère que "les institutionnelles souscriront. Comme elles peuvent verser le prix qu'elles veulent par titre, un non-succès de l'opération serait vraiment très mauvais signe".

Ivan Lathouders de la Banque Degroof titre quant à lui sa note matinale:  "How to destroy value in three steps"!
Les mesures annoncées aujourd'hui ne sont pas un signe de force et montre que le management de Fortis n'a pas vraiment confiance dans la capacité de Fortis d'assurer sur base organique sa solvabilité à court terme (avant 2010) explique Lathouders. L'impact négatif pour l'actionnaire est estimé à 2 euros par action. Lathouders a réduit en conséquence son objectif de cours sur la valeur à 19 euros. Malgré tout, considérant la différence entre l'objectif de cours et le cours de l'action, l'avis reste à "acheter".

Lathouders ne parle même pas des ventes d'actifs. "Compte tenu des conditions de marché, les ventes d'actifs non stratégiques devraient se conclure à des conditions peu attrayantes" estime l'analyste. Peeters est du même avis, "les désinvestissements au Pays-Bas ont déjà conduit à une perte de 300 millions d'euros".
Chez KBC Securities, l'objectif de cours a donc également été revu à la baisse de 4 euros pour le fixer à 20 euros et les prévisions de bénéfice par action pour 2008 diminuent de 40% à la baisse.

Enfin, Jean-Pierre Lambert qui suit les banques belges pour le cabinet londonien KBW, " préfère finir ses calculs avant de se prononcer ", mais dans une note publiée il y a trois jours, ce dernier avait déjà réduit son objectif de cours sur la valeur de 6,4 euros à 12,5 euros.

Amandine.cloot@lecho.be

13:15 - 26/06/2008 Copyright © L'Echo.be

Réactions (9)