Peut-on comparer le Luxembourg à Chypre?

Luc Frieden, ministre des Finances luxembourgeois. Bloomberg ©Bloomberg

Le modèle économique du grand-duché est montré du doigt parce que, comme à Chypre, il s'appuie sur un système bancaire très représenté dans le PIB national. Alors que l'on parle de plus en plus du risque slovène, doit-on s'inquiéter pour nos voisins? Les Luxembourgeois s'insurgent.

Le gouvernement luxembourgeois récuse toute comparaison entre Chypre et le Luxembourg sur la taille démesurée de leurs secteurs financiers, en affirmant que le sien "contribue à la compétitivité générale de tous les Etats membres" de la zone euro.

Depuis l'éclatement de la crise à Chypre, des voix se sont élevées en Europe pour mettre en garde contre des secteurs bancaires et financiers très importants par rapport au PIB, notamment celui du Luxembourg, où les dépôts représentent quelque 500% du PIB, soit largement plus que dans tous les autres Etats de la zone euro, y compris Chypre.

"Le Luxembourg est préoccupé par les (...) comparaisons entre secteurs financiers internationaux dans la zone euro et par des réflexions sur la taille d'un secteur financier par rapport au produit intérieur brut du pays et sur les prétendus risques que ceci poserait pour la soutenabilité budgétaire et économique", a déclaré le gouvernement luxembourgeois dans un communiqué officiel.

Pour ce qui concerne le secteur financier du Luxembourg, "il y a lieu de souligner son caractère fondamentalement international au sein de la zone euro qui fait de lui un point d'entrée important pour les investissements dans la zone euro", a ajouté le gouvernement.

"Ce secteur contribue ainsi à la compétitivité générale de tous les Etats membres. Sa clientèle diversifiée, ses produits sophistiqués, sa supervision efficace et l'application rigoureuse des standards internationaux font sa spécificité", poursuit le communiqué.

• Que reproche-t-on au grand-duché de Luxembourg? Connu pour sa fiscalité avantageuse et son secret bancaire, le Luxembourg, dont le secteur financier assure un tiers du PIB et des recettes fiscales, est montré du doigt alors que l'hypertrophie des banques a plombé l'économie de Chypre, qui vient d'être sauvée in extremis de la faillite.

Le modèle économique du Grand-duché est régulièrement mis en cause avec, lui aussi, la taille démesurée des dépôts des particuliers et des entreprises. Le ratio est supérieur à 500% du PIB, bien plus important encore qu'à Chypre.

"Le secteur financier est surdimensionné par rapport au reste de l'économie", reconnaît auprès de l'AFP un haut responsable luxembourgeois sous couvert d'anonymat.

Le député allemand Joachim Poss, vice-président du groupe parlementaire du SPD au Bundestag, vient de pointer "les risques et les dangers des pays de la zone euro dont le modèle économique est basé sur un secteur financier surdimensionné". Pour lui, la crise chypriote "devrait faire prendre conscience qu'on ne gonfle pas le secteur financier artificiellement, entre autre à travers un dumping fiscal".

Mais si, à l'instar de l'île méditerranéenne, l'économie luxembourgeoise est trop dépendante de son industrie financière, la comparaison s'arrête là pour beaucoup de responsables européens.

"Ce n'est pas à Luxembourg que s'est posé le problème, mais en Irlande avec certaines banques, en Espagne, au Portugal", a souligné en début de semaine le commissaire européen en charge des Services financiers, Michel Barnier.

A savoir

Le Grand-duché, un des six fondateurs de l'UE, bénéficie de la meilleure notation possible de sa dette auprès des agences spécialisées, soit triple A.

Sa dette tourne en effet autour de 20%, de très loin la plus basse de la zone euro, et son déficit public est largement sous la barre des 3% imposés par la Commission.

• Similitudes et différences. Le Luxembourg et Chypre présentent certes "des similitudes, la taille du secteur financier par rapport au PIB", a reconnu lundi le ministre des Finances, Luc Frieden. Mais il a souligné aussitôt les différences, avec selon lui une "grande diversification" tant en terme d'origine géographique que de type de clientèle avec les fonds d'investissement et la gestion de fortune.

Toutefois, l'évolution du secteur financier du Luxembourg est "ambiguë", estime Gaston Reinesch, le nouveau président de la Banque centrale, qui juge "inquiétante" la baisse de 5% du produit net bancaire entre 2011 et 2012.

• Un modèle fragile? Le modèle économique luxembourgeois est d'autant plus fragile que son fonds de commerce s'est longtemps appuyé sur un secret bancaire absolu et une certaine banalisation de la fraude fiscale, punissable dans le pays uniquement lorsqu'elle porte sur des montants significatifs et qu'elle est répétitive.

Après Chypre, "il faut se poser la question sur d'autres en Europe", a estimé la semaine dernière Jacques Attali, le président de PlanNet Finance, en citant nommément "le Luxembourg qui est un paradis fiscal".

Face à la pression de ses partenaires européens, le gouvernement s'est résolu depuis 2011 à lever le secret bancaire. Mais l'échange d'informations avec les autorités fiscales des autres pays se fait au cas par cas, pas de manière automatique comme le voudraient ses partenaires européens.

"Je souhaite que les clients viennent à Luxembourg non pas pour échapper à la fiscalité (...) mais parce que les produits et les services sont plus internationaux", dit  Frieden.

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