Au-delà des attentes, et après?

©Nima Ferdowsi

Jusqu’à présent, la saison des résultats des entreprises a réservé une majorité de bonnes surprises.

Les chiffres sont régulièrement supérieurs aux prévisions. Les publications semestrielles de jeudi ont confirmé cette tendance. Exxon Mobil, Volkswagen, France Télécom, Shell, Siemens: autant de grands groupes qui ont dépassé les attentes sur les derniers mois. Les belges Solvay et Nyrstar s’inscrivent dans cette tendance. Tous ces bons résultats concernent des secteurs très divers et viennent aussi bien d’Europe que des Etats-Unis. Ce qui tendrait à prouver que la poursuite de la reprise économique est généralisée. Pourtant, on craignait un ralentissement de cette relance à cause de la crise de la dette souveraine en Europe. L’équation voulait que la dette étatique plombe les comptes des banques, celles-ci devant dès lors devenir plus réticentes à financer l’activité économique. La Banque centrale européenne a confirmé ce resserrement du crédit. Alors, comment expliquer les bons résultats des entreprises? D’abord, les chiffres publiés en ce moment sont comparés à ceux du 1er semestre 2009, époque où la reprise économique n’en était qu’à ses débuts: des hausses de résultats qui semblent énormes ne représentent donc souvent qu’un retour à la normale. Ensuite, nous sortons d’une période floue, où le manque de visibilité sur la santé de l’économie a empêché les analystes d’évaluer correctement les bénéfices des entreprises. Ce qui avait d’ailleurs provoqué un recul des marchés boursiers juste avant la saison des résultats. Le rebond de plus de 5 % des grands indices depuis le début du mois de juillet, à la faveur des chiffres récents, est donc logique. Mais cet enthousiasme doit être tempéré. La croissance devrait rester modérée car le secteur financier reste fragile. Et il sera soumis à une réglementation plus stricte, ce qui est du reste bienvenu. Mieux vaut une croissance lente et correctement financée qu’une croissance débridée et basée sur une bulle.

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