Tant qu'obligation et warrant sont négociés ensemble, l'obligation s'échangera "cum warrant". S'ils sont dissociés, on parlera de cotation "ex warrant". A partir de ce moment, le warrant se négocie séparément.
Il existe deux types de warrants. Les warrants couverts donnent droit à l'achat d'actions qui existent déjà. Les warrants découverts donnent droit à l'achat d'actions qui n'existent pas encore. Dans le cas du warrant découvert, la société émettrice devra créer des actions au moment où le détenteur du warrant exercera son droit. Elle devra donc augmenter son capital. Les warrants découverts sont généralement émis par la société en question. Les warrants couverts sont pour leur part émis par une institution financière spécialisée.
La période d'exercice est le délai pendant lequel le détenteur de warrants peut exercer son droit. Cette période diffère d'un warrant à l'autre mais est en moyenne comprise entre trois et cinq ans. Tant que ce droit n'est pas exercé, les warrants ne permettent généralement pas de bénéficier du dividende. C'est logique : le détenteur de warrants ne détient pas encore les actions et ne participe donc pas au capital de la société.
Le warrant ressemble à plusieurs égards à l'option. Une option représente en effet également le droit d'acheter une valeur sous-jacente à un prix déterminé au préalable au cours d'une période déterminée. Cependant, il existe plusieurs différences évidentes entre l'option et le warrant. La contrepartie du détenteur de warrants est toujours la société émettrice ; la contrepartie du détenteur d'options est un autre investisseur.
Généralement, l'émetteur d'un warrant est soit une société qui veut créer ultérieurement de nouvelles actions, soit une institution spécialisée. L'émetteur de l'option est le marché organisé sur lequel les options se négocient. L'exercice des options n'induit dès lors jamais la création d'actions, contrairement à l'exercice de warrants découverts. Les warrants ont généralement une période d'exercice plus longue que les options. Et le négoce de warrants est organisé sur la bourse d'actions, tandis que le marché organisé des options est un segment boursier spécifique ou une bourse spécifique.
Avant d'investir en warrants, attachés ou non à une obligation, il convient de tenir compte de plusieurs de leurs caractéristiques spécifiques. Les warrants sont avant tout des instruments spéculatifs et sont de nature changeante. Ceci s'explique évidemment essentiellement par la période d'exercice, assez brève. Si la valeur sous-jacente continue d'évoluer de manière défavorable pendant cette période, les warrants finiront par perdre toute valeur. Il ne faut donc pas nécessairement une catastrophe (faillites, krach boursier, etc.) pour que le détenteur de warrants perde la totalité de sa mise. Par ailleurs, le cours du warrant fluctue nettement plus que celui d'une action. En résumé, les warrants sont des produits d'investissement risqués.
Les warrants ont un effet de levier, qui peut s'exercer aussi bien dans un marché en baisse que dans un marché en baisse. Si la valeur sous-jacente augmente ou recule de quelques pour cent, ce mouvement peut induire pour le warrant un mouvement de plusieurs dizaines de pour cent.
Les warrants couverts (covered warrants, en anglais) n'induisent pas la création d'actions lors de l'exercice du droit, contrairement aux warrants classiques. Les warrants couverts sont émis par une institution financière qui n'a en principe aucun lien avec la valeur sous-jacente. Cette valeur sous-jacente peut être de toute nature : une action, un indice boursier, un cours de change, un panier d'actions sectoriel, etc.
Généralement, les warrants couverts sont de type américain : contrairement à leurs pendants européens (par exemple, la plupart des options cotées sur les bourses spécifiques), ils peuvent être exercés avant l'échéance.
Le succès des warrants couverts est attribuable aux avantages qu'il procure à l'investisseur. Il peut, à partir d'un investissement minimal, acquérir une position sur des marchés ou des titres sinon inaccessibles : les principales bourses du monde, plusieurs rapports de change, certains paniers d'actions, des actions individuelles, etc. Cette position peut par ailleurs être une position à la hausse comme à la baisse. Si l'investisseur anticiper un repli de la bourse du Japon, il peut acheter un warrant put avec l'indice boursier japonais Nikkei225 comme valeur sous-jacente. Plus les actions japonaises baissent, plus le cours du warrant put augmentera.
Avec un warrant call, l'investisseur peut profiter de l'effet de levier: un investissement modeste en warrants peut lui rapporter plus en pour cent que l'investissement direct en actions. Cet effet de levier permet à l'investisseur d'investir une petite partie de son portefeuille en warrants et le reste (l'essentiel) dans des titres sûrs comme des obligations d'Etat. Le potentiel d'appréciation de son portefeuille est alors comparable à celui d'un portefeuille d'actions mais le risque global est inférieur.
Etant donné que les warrants couverts se négocient sur la bourse bruxelloise, leur accessibilité est grande. Les warrants ont souvent l'avantage supplémentaire par rapport aux actions cotées sur des marchés spécifiques qu'ils ont généralement une plus longue durée. Ils sont cependant généralement plus chers que les options comparables, notamment parce qu'ils sont du type américain.
